基建投资护航稳增长 险资可发挥长线资金优势

——访昆仑健康保险股份有限公司首席宏观研究员张玮

传统基建与“新基建”双管齐下，正成为稳增长的重要抓手。昆仑健康保险股份有限公司首席宏观研究员张玮认为，从“新基建”的七大分类来看，全年总投资规模有望突破1.3万亿元。在各类资金来源中，保险资金先天具有中长期投资优势，可通过信用债、非标以及权益市场的一、二级投资等多种形式为基建投资注入强劲的源头活水。从险资的二级市场投资看，5G基站、新能源充电桩和城市轨道交通等板块，是险资青睐的投资对象。

基建投资护航稳增长

业内专家普遍认为，基建投资将成为托底经济的重要支撑。

张玮表示，如果今年财政赤字率确定为3%，专项债新增3万亿元，基建增速则有望达到8%以上;如果财政赤字率达3.5%，专项债新增4万亿元，基建增速将达到14%以上。“当然，这只是基于资金端的测算，并未考虑实际开工情况。”他表示。

在“新基建”方面，张玮认为，全年总投资额有望突破1.3万亿元。其中，5G基站及相关设备总投资规模约为2500亿-3000亿元;年内确定开工建设和建成的特高压线路投资约为1500亿元。

众所周知，大型基建项目和重大工程一般建设时间长，所需资金量大。基建投资大潮泛起的背后，离不开巨额资金的支持。据张玮介绍，基建投资资金来源一般包括五大部分：国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金以及其他资金。正常情况下，自筹资金是传统基建的重要资金来源，但在新冠肺炎疫情的影响下，PPP和非标融资等资金来源可能受到影响，这就需要国家预算资金适度“发力”。

4月17日召开的中央政治局会议明确提出，积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗“疫”特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。

张玮认为，非金融企业部门本身负债率很高，而且受疫情负面影响较大;居民部门负债增加幅度有限，所以增加负债、提振国民经济的重担只能落在政府部门头上。相较地方政府而言，中央政府的资产负债表更健康，这为适度提升财政赤字创造了先决条件。

险资可发挥长线资金优势

张玮特别强调，在当前环境下，有必要大力度放开民间投资准入门槛，使社会资本更多参与到“回报高、见效快”的项目中去，提升民间投资意愿。

从保险资金的角度来看，险资先天具有中长期投资优势，对于投资国家中长期战略具有积极作用。张玮介绍道，目前险资的主要投资范围包括利率债和信用债等固收类投资，投资比例一般在50%以上，在一级和二级市场权益类投资一般在20%-30%之间，不得高于30%，剩下的是另类投资和不动产投资。险资可以通过信用债、非标以及权益市场的一、二级投资等多种方式参与到基建投资中，为基建投资提供源头活水。“当然，由于险资的特殊属性，相对于其他金融机构而言更偏向于风险厌恶型。所以，在信用评级上会追寻评级更高的投资标的。”他说。

就二级市场投资而言，张玮认为，考虑到实际的规模和资金成本，险资往往不能做到中长期价值投资，投资标的对于市场风格变化较为敏感。对于新基建而言，投资规模较为确定的5G基站、新能源充电桩和城市轨道交通等板块，均是险资普遍青睐的对象，但由于今年的实际投资体量“并不高”，只占到全部基建投资的10%-20%，所以不能排除某些险资更偏向于传统基建和“大消费”类股票标的。

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