“开门红”不红，上市寿险新业务价值仍“压力山大”

2022年的寿险“开门红”似乎并没有给在深度调整中的行业带来多大的暖意。

截至2月20日，A、H股市场七大上市险企已纷纷公布1月保费收入。第一财经记者梳理发现，尽管它们总保费收入增长1.93%，但产险11.44%的增长率是主要贡献者，而算入养老险、健康险的寿险保费则呈现0.1%的负增长。

从七家上市寿险公司的保费收入来看，出现了“三升四降”的明显分化，但业内人士分析称，部分保费收入大幅上升的险企主要是在“开门红”期间采用趸交产品冲击规模的策略，而这些产品新业务价值贡献较低，因此上市险企的一季度新业务价值将普遍承压。

上市寿险公司保费趋势分化

根据A、H股市场七大上市险企保费公告，七大上市险企1月共实现6214亿元保费。

从上市险企角度而言，中国人保、众安在线、天茂集团旗下国华人寿均实现了两位数增长，其中国华人寿保费同比增幅高达59.66%，而中国人寿、中国太平保费收入出现同比5%的负增长。

尽管从保费总计来看，上市险企仍然维持了接近2%的涨势，但如果将总保费拆分成寿险公司及产险公司，会发现这接近2%的涨幅全部由产险11.44%的增长贡献，而上市寿险公司的转型还未进入到收获期，保费收入没能实现正增长，在往年被寄予厚望的“开门红”时期反而微跌0.1%。其中，占市场较大规模的A股五大上市寿险公司(新华保险、平安寿险、太保寿险、中国人寿、人保寿险)的保费在算上养老及健康险保费后同比下降近0.4%，而去年1月这五大上市寿险公司收获了超过8%的保费同比涨幅。可见，对于上市寿险公司而言，今年的“开门红”普遍不太红。

业内人士普遍分析称，营销员人力规模的下降、去年初重疾需求释放造成的较高基数以及需求不足、为了冲刺去年全年业绩因此开门红启动较晚、监管引导弱化等原因共同造成了此次不红的“开门红”。

不过，上市寿险公司中的保费趋势在今年1月出现较为明显的分化。国华人寿、人保寿险和新华保费分别实现了59.66%、30.16%及3.58%的同比涨幅，而中国人寿、平安寿险等其他上市寿险公司的1月保费则出现了0.5%~6%不同程度的负增长。

缘何产生这样的分化？已经有部分寿险公司率先从“寒冬”踏入“春天”了？这或许和部分险企在“开门红”阶段采取的策略有关。从披露保费明细的人保寿险来看，其高速增长主要由大规模提升低价值趸交业务带来。数据显示，人保寿险1月的长险首年趸交保费同比增幅高达136.6%，而期交保费则同比下降13.5%。

相对于期交保单而言，趸交保单通常为规模型产品，预计对价值贡献较小，因此保费的上升并不意味着寿险估值中的重要指标——新业务价值的提高。海通证券认为，考虑到2022年寿险公司产品结构有所调整，重疾销售难度大幅提升，储蓄占比有所扩大，预计新业务价值增速压力较新单更大。

开源证券表示，考虑到业务经营节奏受到春节假期影响，预计2月新单价值同比改善概率较低，此外，由于险企主销产品多为规模型产品，价值率相对较低，新单价值同比或承压，预计2022年一季度各家险企新单价值同比或在-30%至-20%区间。

“今年的‘开门红’让我太有感触了。”一名大型寿险公司资深代理人对第一财经记者表示。从他的观察来看，和往年不同，今年的“开门红”呈现了两极分化的情况，高净值客户保险的购买欲望非常强烈，且会主动问询购买；但普通客户或者是之前以资产配置目的购置储蓄型险种的客户，随着疫情对其收入的影响，加保意愿不强，甚至会出现减保或退保的动作。同时，“百万医疗险”“惠民保”以及去年重疾险切换造成需求的集中释放，对于重疾险及其他传统寿险产品也造成了不小的冲击。

“目前各家大型险企都在进行转型，但仍处于转型阵痛期，还没有看到明显的效果，尽管中长期还是比较看好保险行业，但短期内各家大型险企何时能走出寒冬还是未知数，要观察其转型的进程。”一名行业资深分析师对第一财经记者表示。

车险保费超预期

相比寿险的惨淡，产险倒是迎来了不错的开年。

五家上市产险公司1月共实现了1191.62亿元保费，同比增幅为11.44%。其中，仅有太平财险1月保费出现了5%的负增长，平安财险、太保产险、人保财险、众安保险均实现了产险保费收入的同比涨幅，且后三家的保费达到了两位数的增长。

业内分析师普遍认为，是车险保费增速的超预期增长带动了1月财险保费的快速上升。人保财险数据显示，其1月的车险保费收入为275.84亿元，同比增长14.5%。

国泰君安认为，车险保费增速超预期主要得益于三大因素：去年同期因综改实施初期行业风险保费偏低导致车均保费基数偏低，后续月份部分地区风险保费有所回升；中小险企年初承保亏损压力小、业务扩张快，带动行业整体增速提升以及财险开门红效应。开源证券则认为，上市龙头险企在车险综改后服务、定价、数据优势明显，市场格局优化，因此车险市场集中度提升也使上市险企车险保费上涨；同时新能源车销量提升或在一定程度上也拉高了车均保费。

不过，在多位业内分析师的预计下，车险两位数的增长或不可持续，但2022年车险全年保费仍将随着汽车保有量增长而增长，增幅或将在6%~8%之间。

而在非车险方面，人保财险1月的意外伤害健康险、农险、责任险都实现了超过15%的增长，财险公司健康险保费收入同比高增长背后，低件均标准化医疗险正加速获得消费者认可，健康险市场潜力仍在。

从去年情况来看，非车险的综合成本率居高不下一直是困扰大型产险公司的一大问题。国泰君安表示，预计头部险企主要侧重通过主动调整业务结构、控制低盈利toB类业务的扩张速度来改善盈利水平。数据显示，人保财险1月非车险保费收入同比增长13.2%，其中低盈利的企财险保费同比下降1.8%，业务结构的调整预计利好非车险综合成本率改善。

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