美国能源类垃圾债利差2014年来首次低于垃圾债整体利差
作者:后歆桐
过去近一个月,乌克兰局势给本以因供应短缺而上涨的全球能源价格“再添一把火”。美股能源股一骑绝尘,持续领涨标普500指数。而在债市,能源类垃圾债也受到更多投资者的欢迎。
根据洲际交易所(ICE)的数据,能源企业发行的垃圾债相对于美国国债的利差,即投资者持有风险更大的能源企业垃圾债额外收益已从此前的逾4个百分点收窄至3.65个百分点。这使得能源类垃圾债的利差降至垃圾债市场整体利差之下,为2014年美国能源行业危机以来的首次。
此前,美国页岩油产量激增导致供应过剩,全球经济增长放缓又导致需求减弱,使得油价在2014年中至2016年初出现暴跌,并因此引发了一波美国能源勘探和生产企业的违约潮,其中的许多企业不得不通过在垃圾债市场上融资来为钻探提供资金。2016年,能源类垃圾债的利差比整体垃圾债利差高出约11个百分点。在2020年3月抛售最严重时,能源类垃圾债的利差平均比整体垃圾债利差甚至高出约12个百分点。
国际油价为主的能源价格飙升被认为是市场转变的主要原因。上周,WTI原油期货收于113.90美元/桶,全周累计上涨10.5%。布伦特原油期货收于120.65美元/桶,全周累计上涨11.78%。即使不算2020年疫情期间的最低点(低于20美元),从2020年下半年40美元/桶左右的油价开始计算,目前油价涨幅也已接近200%。
除了能源价格近期的猛涨外,东方汇理的高收益投资组合经理莫纳甘(Ken Monaghan)称,能源企业更为严格的财政纪律也助推了这种转变。“能源企业的行为模式已经改变。目前,能源公司正在努力偿还债务,而不是抱有当初的‘拼命钻油’的心态。”他称。
莫纳甘还预计,一些能源企业债券很快就能从垃圾级别重新升级到投资级,比如,像西方石油(Occidental Petroleum)这样的企业本来就是在疫情期间从投资级被调降的,预计这类债券稍后将重新被调升。
摩根大通也预计,截至2023年,将有价值680亿美元的美国能源企业债从垃圾级升级为投资级,从而使能源行业成为华尔街银行债券投资“新星名单”最大的来源。
标签: 能源企业
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