估值500亿独角兽深陷“缺钱”困境 柔宇科技的故事怎么继续

曾经被追捧

“天才少年”刘自鸿和他的两名清华大学兼斯坦福校友魏鹏、樊俊超共同创立了柔宇科技。2014年8月，柔宇科技发布了世界最薄彩色柔性显示器，厚度仅为0.01毫米，卷曲半径可达1毫米，在当时可谓是颠覆式的技术水准。备受资本青睐，两年拿到7轮融资。

一直被质疑

一开始被质疑研发不出产品，之后被认为产品研发出来后无法量产，产品量产后又被指良品率过低、产能不足，再到被质疑缺少应用场景、卖不出产品。

陈洛加入柔宇科技，是在2020年，当时，柔宇科技刚刚完成3亿美元F轮融资，传出要赴美IPO的消息，这家明星创业公司一时风光无两。

柔宇科技创始人刘自鸿被称为“天才少年”，17岁以江西省抚州理科高考第一名的成绩考入清华大学。清华大学电子工程系硕士毕业后，刘自鸿获得美国斯坦福大学电子工程系博士学位，妥妥的“学霸”出身。

2012年5月，刘自鸿从美国归国创业，和另外两名清华大学兼斯坦福校友魏鹏、樊俊超共同出资10万元创立了柔宇科技。2014年8月，柔宇科技发布了世界最薄彩色柔性显示器，厚度仅为0.01毫米，卷曲半径可达1毫米，在当时可谓是颠覆式的技术水准。

柔宇科技备受资本追捧。仅从2017年8月到2019年11月，柔宇科技就获得了7轮融资，不乏中信资本、深创投、杭州基石、保利(横琴)资本等众多知名投资机构。2020年，柔宇科技还曾以60亿美元的估值跻身于《2020中国新经济独角兽200强榜单》前12名，并成为《中国企业家》2020年度“中国科创企业百强榜”的榜首。

著名天使投资人、真格基金创始人徐小平也为错失柔宇科技而扼腕叹息：“每次看到它的好消息，我都心如刀绞，作为天使投资人的骄傲，被碾压得粉碎。”

去年底，曾经估值超过500亿的独角兽柔宇科技，被曝出资金紧张、拖欠员工薪资。如今，柔宇科技仍深陷“缺钱”困境。

3月29日，柔宇科技员工陈洛告诉红星资本局，从去年9月至今，他6个月内收到了5封欠薪邮件，邮件的内容都大致相同：“公司融资正在推进，资金即将到账，马上补发工资”。据陈洛计算，柔宇科技拖欠他的薪水已有近10万元。

2021年2月以前，柔宇科技“光环加身”，备受资本追捧，其中不乏中信资本、深创投、杭州基石、保利(横琴)资本等众多知名投资机构。但如今，柔宇科技深陷“欠薪”漩涡，一直在寻求融资帮助，红星资本局注意到，撤回上市申请至今，再不见柔宇有新的投资进入。

这家独角兽到底怎么了？

柔宇科技员工：

欠薪就发邮件 已拖欠近10万元

在柔宇科技工作了近2年的陈洛怎么也想不通，这家曾经估值超过500亿的独角兽，为何会走到今天这一步。

“公司一直持续积极推进融资工作，近期已有重大进展，由于资金尚未及时到位，3月10日的工资将于月底发放，敬请谅解”。“又是一封欠薪邮件”，陈洛心里盘算了一下，这已经是6个月内的第5封欠薪邮件了，柔宇科技拖欠他的薪水已有近10万元。

在2021年2月以前，柔宇科技是“光环加身”的独角兽企业。这家成立于2012年的柔性OLED屏幕生产商，备受资本追捧，融资已经到了F轮。

但2021年2月9日，柔宇科技撤回了上市申请文件，随后便消失在了公众视线中。等它再次出现时，竟是因为拖欠员工薪资。

陈洛回想起，去年9月开始，柔宇科技就已显现资金紧张的信号，当时正值中秋节，公司连盒月饼都没有发。紧接着10月10日，本是柔宇科技的发薪日，但陈洛收到的不是工资到账的通知，而是一封欠薪邮件，告诉他9月工资只发40%。

当时，陈洛对公司还抱有希望，以为情况能好转，然而，他等来的却是“10月工资拖欠”“11月工资继续拖欠”的消息。

2021年12月8日，柔宇科技的员工在网上留言，控诉柔宇科技拖欠薪资，很快便引发关注，有关柔宇科技资金紧张、大规模欠薪的舆论开始发酵。

2021年12月31日，柔宇科技给员工补发了11月的工资，但此前拖欠的部分仍然没有说法。随后有公开报道称，柔宇科技资金问题缓解，员工薪酬已发放一部分，柔宇科技的欠薪风波渐渐平息。

陈洛说，柔宇拖欠薪资的情况还在继续。2022年1月、2月和3月的工资，柔宇科技同样以一封欠薪邮件代替。在这期间，柔宇科技OA系统里的人数不断减少，陈洛注意到，员工人数已经从1800下降到了700。

如今，面对“融资正在推进，资金即将到账，马上补发工资”这样的话术，陈洛的内心早已麻木，他关掉邮件，打开了招聘网站。

从招股书再看

柔宇科技科创成色

缺钱的怪圈

时至今日，柔宇科技似乎陷入一个怪圈，不断融资，却始终“缺钱”。

2020年，柔宇科技搁置赴美IPO的计划，抢在最后一天转向A股科创板，计划募资144亿元，其中72亿元用于补充流动资金。

但是招股书一经披露，柔宇科技资金链紧张的现状就暴露在大众面前。从营收数据来看，从2017年度至2019年度和2020年1-6月，公司营业收入分别为6,472.67万元、1.09亿元、2.27亿元和1.16亿元，其中还有不少未到账的“应收账款”。

此外，柔宇科技一直处于亏损状态，在上述时间线内，归属于母公司股东的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元。也就是说，公司三年半累计仅实现营收5.17亿元，但亏损却高达32亿元，且亏损幅度有持续扩大之势。

年度亏损持续扩大的同时，柔宇科技的现金流情况也不乐观。公司经营现金流净流出金额在上述时间线内，分别达3.58亿元、6.12亿元、8.11亿元和3.86亿元，流动性压力不断增大。

就在2019年下半年，刘自鸿、樊俊超等四位高管还曾向柔宇科技拆借资金。

卖不动的产品

细看柔宇科技“缺钱”的问题，最重要的原因还是柔宇自身缺乏“造血”能力。

红星资本局发现，柔宇科技自始至终都在被质疑。一开始被质疑研发不出产品，之后被认为产品研发出来后无法量产，产品量产后又被指良品率过低、产能不足，再到被质疑缺少应用场景、卖不出产品。

2020年初，在柔宇科技IPO关键时刻，大众就发现市面上很少见到柔宇相关产品。

实际上，柔宇不是没有产品，而是“卖不动”。面对B端，柔宇推出“成本低、良品率高”的全柔性屏，目前为止，并没有在任何一家主流手机厂商的产品上得到大规模使用。而柔宇对外宣传的其他应用场景的合作客户，如中兴、空中客车、中国移动等，其合作产品在大众市场上也几乎难寻踪迹。

面对C端的产品，以柔宇的可折叠柔性屏智能手机FlexPai来说，据21世纪商业评论估算，其手机业务年销量仅为约7112台。即便消费端营收全来自手机业务，2020上半年销量不过1.47万台。

销量少的原因，除了柔宇定价过高没有优势外，还曾曝出质量问题。消费者王齐告诉红星资本局，他曾花费5000元左右买过柔宇FlexPai手机，但购买10个月内就大修4次。“屏幕坏一次，维修费用就要900多元，修几次都可以再买一个手机了”，王齐对柔宇的手机质量感到很失望。

柔宇还推出过真无线耳机、时尚衣帽、自拍杆、智能手写本等，市场均反应平平。

吃不饱的产能

红星资本局发现，由于柔宇科技长期市场订单欠缺，导致公司产能利用率太低。招股书披露的数据也能印证这一点，在2018年、2019年及2020年上半年，柔宇的产能利用率分别为15.1%、31.2%和5.3%，这也意味着公司的产能多数时间均在闲置。

在产销率方面，销量也远低于实际产量。其全柔性显示屏2019年度实际产量为31.4万片，但销量仅5.27万片；2020年上半年受疫情影响实际产量降为4.86万片，但销量仅2.21万片。也就是说公司生产出来的产品，无法及时转化为销售收入。

柔宇科技的前员工刘畅对此印象深刻。3月29日，刘畅告诉红星资本局，“2019年下半年开始，柔宇生产线的跑货量就越来越少，直到2020年底时，一个月最多跑一趟，跑个两三天，其他时间都是空置，2021年9月我离职前，就只跑了一个星期左右”。

存疑的技术线

柔宇技术到底如何？据界面新闻报道，曾在柔宇负责屏幕研发的一位工程师表示，柔宇的确也有自己的技术，但被视为其最大优势的超低温非硅制程集成技术，本质是IGZO+蒸镀OLED工艺，很早就有人在做，并非柔宇独家。

他回忆：“2017年，柔宇在深圳开建类6代显示屏生产线，那时我感觉公司确实要开始着手做东西了，但我一直在里面工作，看过里面的设备，看起来又不像是要做大的样子，因为本就不具备大批量产的能力。”

一家面板厂商的负责人则评价：“国内厂商中，柔宇研发能力比天马和和辉光电稍强，但量产能力是倒数第一，且和其他厂商差距很大。因为研发线做概念产品和满足市场需求的量产产品是完全不同纬度的技术路线。”

去年底，柔宇科技被曝出欠薪之时，创始人刘自鸿在其个人社交媒体上，引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》一文，并说到：“其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃”。

如今看来，刘自鸿和柔宇科技的至暗时刻仍未过去。

成都商报-红星新闻记者 俞瑶 强亚铣

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