新股弃购并非零成本 投资者亟须调整“打新”思路

证券时报记者 孙翔峰

近日，部分新股中签者弃购情况比较明显。4月12日某只新股披露发行结果，网上最终发行数量为966.75万股，中签投资者弃购高达326万股，在网上发行数量中的占比高达33.73%，占总发行规模的10.87%。为何新股弃购比例会大幅增加？

首先，新股弃购规模与整体市场走势紧密贴合，符合客观市场规律。今年来，上证指数下跌11.38%，创业板指数下跌25.77%，个股表现普遍不佳，必然导致新股上市后收益预期降低和“破发”出现，部分投资者出于避险情绪选择弃购。

弃购增多的更深一面，是A股注册制改革带来的新股发行机制变化。长期以来，A股市场有“打新”“炒新”惯性，“新股不败”现象明显，有效的市场约束机制难以形成。以前投资者逢新必打，很大程度上是为了博取新股一二级市场差价，很多投资者相当于“闭眼打新”。

去年9月询价定价新规实施以来，买卖双方深化博弈，部分新股开始出现“破发”，网上投资者弃购股数、金额也有所增加，说明“打新稳赚”“新股不败”等现象已被逐步打破。网上投资者申购新股行为更趋理性，也体现出新股发行市场健康生态正逐步形成。

但是，必须提醒投资者的是，弃购是一种违约行为，需要投资者为之付出成本。目前科创板、创业板等板块采用按持有市值申购、中签后再缴款的信用申购模式，相较投资者申购前需全额预缴资金的申购模式，可有效避免造成大量资金冻结，提升投资者资金使用效率，但并不表示投资者申购后可随意放弃缴款。根据相关规定，网上投资者12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的，6个月内将无法再参与新股申购。

因此，对于普通投资者而言，需要调整“打新”思路。一方面，对于新股市场要有充分认识。“新股不败”是特殊时期的特殊产物，从更宽投资视野看，即便是在美国等成熟资本市场，参与新股发行也不是股市投资的捷径。另一方面，无论是“打新”还是其他说法，本质都是证券投资，核心还是要以公司价值为依据。部分新上市公司成长空间广阔，这时自然是越早投资越好。

总而言之，“打新”不是包赚不赔的生意，最终收益还是取决于股票的价值和价格。“打新”之前要先对上市企业有充分的了解和认知，理性参与新股申购。对于不看好的新股，可以选择不参与，不能先“闭眼打新”而后“违约弃购”，既影响自身打新资格，也对新股发行秩序造成负面影响。

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