引导基金遍地开花 修成正果任重道远

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证券时报记者 卓泳 张淑贤

过去一个月，国内政府引导基金尤其热闹，新疆维吾尔自治区首只百亿元级产业引导基金——新疆产业发展投资引导基金正式揭牌成立；长春振兴产业发展创业投资引导基金正式开始遴选GP(基金管理人)；南京20亿母基金开始出资了……据记者不完全统计，过去一个月，有近十个地区宣布要设立产业引导基金，目标规模约有900亿元。

实际上，从2021年起，尽管中央财政没有出资设立新的国家级政府引导基金，但地方政府的热情非常高涨，地方政府引导基金从省级发展到市级，甚至逐步扩大到县级，可见地方政府通过资本招商带动产业发展的诉求之大。清科数据显示，2022年上半年，国内新设立的60只政府引导基金中，有30只为区县级政府引导基金。

清科研究中心发布《2022年中国政府引导基金发展研究报告》显示，截至2022年上半年，我国累计设立2050只政府引导基金，目标规模约12.82万亿元人民币，已认缴规模约6.39万亿元人民币。其中，东部沿海区保持活跃的同时，中西部设立引导基金的速度增加。

彬复资本创始合伙人朱健观察到，近年来地方政府引导基金确实多了不少，一是苏州、无锡和常州等长三角地区，以及深圳等广东区域较早推出地方政府引导基金，取得了较好的效果，其他省份看到了示范效应；二是地方政府招商竞争激烈，政府需要寻找更多的合作伙伴，股权投资机构既有行业视角也有投资视角，与政府是很好的互补关系；三是“募资难”背景下，其他出资人少了，更加凸显地方引导基金数量多。

虽然引导基金遍地开花，但据多位受访人士透露，实际能落地的基金却是未知数，修成正果任重道远。“有些地方雷声大雨点小，我们有一个引导基金的群，哪里真的有钱哪里没有钱，大家都很清楚。”华南一百亿级管理规模VC机构的投资部负责人钟华告诉记者，如今即便一些GDP大省，可能也已把引导基金的优先级排在后面了。他还观察到，许多地方的引导基金已经在做存量优化，现在不断涌现的基金多半是刚开始做引导基金的城市，缺乏运作经验但仍在大力探索中。

在善达投资董事长伍长春看来，很多地方的政府引导基金还没把核心目标想清楚，需要对诉求进行一个优先劣后的排序。他表示，江苏省政府引导基金在2016年和2017年时做的一些尝试，值得全国推广和借鉴。据他介绍，江苏省政府引导基金分为政策性和市场化两种类型，其中政策性的政府引导基金，政府出资比例甚至高达100%，目的是完成政策性目标，比如产业导入、核心园区的产业配置等；市场化的引导基金，则注重社会资金规模的放大和投资回报能力，而淡化产业导入诉求。

GP在申请引导基金时，也应该对当地的产业情况和出资流程做到心里有数。“基金管理人需要识别地方政府实际准备了多少预算，实际落地的基金可能会打折扣。比如某引导基金号称规模百亿级，首期5亿元，这时就不要考虑100亿的事，先考虑5亿的事。”朱健表示，“对地方政府而言，匹配GP是一个永远的命题，初设引导基金的地方政府，可去成熟地区取取经，对地方政府而言，信用是最大的资产，要确保自己制定的引导基金政策以及税收、招商和人才政策都能落地。”

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