天天实时：多国利率政策调整对市场影响几何

多国利率政策调整对市场影响几何

周茂华

本周美联储等央行货币政策有望继续收紧，但各国央行政策略有分化。

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海外央行超级周对我国股市和汇市情绪可能构成一定扰动，但整体影响有限。

本周，美联储、欧洲央行、英国央行、澳洲联储等将相继公布利率政策决议，市场高度关注。作为2023年首个央行超级周，美联储、欧洲央行等未来政策走向，对我国股市和汇市将产生哪些影响？

从欧美主要经济体通胀和就业数据看，欧美主要央行面临的主要矛盾仍是高通胀。本周美联储等央行货币政策有望继续收紧，但各国央行政策略有分化。

一般来说，美联储等海外央行货币政策变化主要通过跨境资本流动、汇率及市场情绪等因素影响我国市场。从以往经验看，由于美联储加息周期，导致部分新兴经济体资本外流，本币贬值，一些新兴经济体央行或将被迫跟随收紧政策，并对实体经济构成压力等。

从我国经济内外环境看，本周海外央行超级周对我国股市和汇市情绪可能构成一定扰动，但整体影响有限。

从股市方面看，海外央行超级周对A股市场的影响更多是情绪扰动。当前，从国内经济基本面、相关政策、A股估值看，市场风险偏好回暖，股市向上的趋势基本确定。

具体来看，国内经济与市场前景偏乐观，主要是国内持续优化防疫措施，疫情对经济活动干扰减弱，此前受抑制的需求逐步释放。叠加一揽子纾困、稳增长政策措施落地见效，经济复苏、企业盈利改善。与欧美国家面临的高通胀不同，当前，我国物价总体温和可控，货币政策以我为主，同时，经济增速运行在潜在增速下方，经济复苏仍需要财政政策和货币政策的大力支持，市场流动性有望保持合理充裕。此外，我国股市估值整体偏低，国内市场风险偏好逐步回暖，外资也普遍看好中国股市前景。

但是，不排除海外市场波动对我国市场短期情绪构成一定扰动。从中长期看，我国持续深化改革开放，加快构建双循环新发展格局，经济长期向好基本面未变，有望吸引全球资本持续流入。

从汇率市场方面看，尽管市场担忧本周美联储言辞鹰派超预期，但欧洲央行继续激进加息可能限制美元走强，预计美元走势将呈反复态势，对人民币汇率影响有限。

当前，人民币面临内外环境相对有利，预计双向波动更加常态化。具体来看，国内经济稳步复苏，市场风险偏好回暖带动资金趋势流入，外贸保持韧性，国际收支基本平衡，加之人民币弹性显著增强，在国际收支中发挥了稳定器的作用。另外，美联储加息周期接近尾声，欧洲等央行激进加息政策等制约了美元上行空间，人民币对美元贬值压力减弱。

但需要关注的是，美联储仍在收紧货币政策，同时，由于地缘冲突、能源和食品危机等，欧洲经济面临衰退风险更大，并且当前美国政策利率仍高于欧洲利率，这些都对美元继续构成一定支撑。综合来看，人民币有望继续在均衡水平附近运行。

(作者系光大银行金融市场部宏观研究员)

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